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资本结构对公司绩效影响的研究

放大字体  缩小字体 发布日期:2017-06-08  浏览次数:27
核心提示:资本结构是指公司的各种资本所占的比例及其构成,主要包括资产负债率,资产周转率,流动资产的比重等因素的构成及其影响。
 资本结构是指公司的各种资本所占的比例及其构成,主要包括资产负债率,资产周转率,流动资产的比重等因素的构成及其影响。它对公司的绩效有很大的作用力,并且这两者之间又有着千丝万缕的联系,1958年的MM理论(过滤掉现实中存在的信息不对称,交易成本,破产成本等复杂因素)的提出后,关于公司资本结构与公司绩效的影响及联系的关系的研究有了巨大的突破,西方的很多研究者从不同角度证实了公司自有资本结构的存在性,并在实证分析中得出了公司绩效与公司资本结构中的资产负债率的正相关关系。我国也有大量学者对此进行了研究,如蒋振生,李义超,肖作平的实证分析发现,我国企业绩效与资产负债率有负的关系,但他们得出了不同的结论。

所以综合中外研究的理论脉络来看,资本结构对企业绩效的关系并不是固定不变的,并且传统理论认为资本结构优化后,企业绩效增加而后有回落的结论在我国上市公司的得不到验证。由此可看出:一:单纯研究企业绩效与资本结构的关系是不够的,将各行业面临的不同环境因素考虑进去是十分有必要的,因为各行业特性决定了不同的经济环境和制度环境对各行业的影响不同,导致各行业的融资偏好存在差异,从而资产结构对公司绩效的影响大小不同,二:公司规模的大小,历年的盈利情况对研究两者之间的关系也有很大的影响。

鉴于以上的一些不足,本文将以2016年A股市场为研究对象,选取相应的衡量指标,然后随机选取A股市场的多个公司(剔除ST股),利用判别分析法(根据盈利能力)把这些公司分成三类,然后建立相应的回归模型,分析每类的资产结构的每个指标对公司绩效有何影响。

1.1:基本假设

(1)线性相关假设。公司资本结构与公司绩效之间的关系并非严格的线性相关关系,为了研究的方便,假设其为近似的线性关系,并建立相应的线性函数表达式。

(2)假设100家公司指标的数据的协方差矩阵不同,都是异方差的,并且选取的总资产指标没有经过加权处理,以此把每个总资产的数据除以10的11次方作为相应的指标。

(3)数据的真实性。本文的数据来源于国泰安-CSMAR中国上市公司的最新数据,我们认为是真实可靠的,不影响我们对问题研究的结果。

1.2:因子分析

因子分析法是从研究变量内部相关的依赖关系出发,把一些具有错综复杂关系的变量归结为少数几个综合因子的一种多变量统计分析方法。它的基本思想是将观测变量进行分类,将相关性较高,即联系比较紧密的分在同一类中,而不同类变量之间的相关性则较低,那么每一类变量实际上就代表了一个基本结构,即公共因子。对于所研究的问题就是试图用最少个数的不可测的所谓公共因子的线性函数与特殊因子之和来描述原来观测的每一分量。

 
关键词: 资本结构
 
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