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股票投资价值分析中的两大综合指标及其创新指向
发布日期:2014-06-26   浏览次数:367

股票投资价值分析中的两大综合指标及其创新指向


顾纪生    朱玲   


(江南大学金融研究所,江苏 无锡 214122


 


摘要:无论对股票投资者还是股市监管者而言,上市公司(或基于其上的股市)投资价值分析一直是理论与实践属性兼备的重大问题。由于目前相关的分析指标几乎全部基于单一视角,故无法全面而深刻地揭示其整体价值或综合价值,即便被中国证监会认定的关键性指标(净资产收益率)也是如此。笔者经过研究发现,股票化率与市销率两个指标,可以而且应该成为研判其宏、微观价值的两大核心指标,至少也是其它关键指标的必备补充。文章按思维创新要求,具体透析两大指标的含义构成、交互影响、传导路径、综合特征、功能预估等问题,进而就创设投资价值新的分析指标给出若干指向。


关键词:股票化率  市销率  投资价值  分析指标  指标创新


中图分类号:  F830.91                  文献标识码:  A


 


    在股票投资价值的研究评判中,指标分析法由于具备客观性、时效性及互补性等多种优势而被广泛采用,但传统分析指标又因为单一指标视角孤立、指标之间关联关系揭示不清等内在缺陷而受掣肘。鉴此,如杜邦分析法以净资产收益率指标作为关键性指标一样,寻求研判投资价值的综合性指标并由此进行指标体系的构建与创新,既是理论探讨之所需,也是实践指向之所在。


一、 股票投资价值分析指标的重要性与传统分析指标的不足


在对股票投资分析的四个主要流派中,尤以基本分析流派和技术分析流派体系最为完善,应用也最为广泛。基本分析是以上市公司的基本财务数据为基础,设计有关分析指标,对上市公司投资价值进行研判,从而作出理性投资决策。本文所涉及的股票投资价值分析是基本分析为主的研判方法。股票作为公司所有权凭证,其价格的涨跌最终取决于自身投资价值的大小,即使股票价格可以在短期内脱离其内在价值,但从长期来看,价格的波动必定与公司的内在价值呈强相关的特征,即价格向价值回归。


在充分有效的市场体系中,价值的大小通常由价格的高低来折射反映,所以价值分析的核心环节便是分析股票的内在投资价值。上市公司的投资价值既与其内在素质(如经营管理水平的高低)有关,也与其外部条件有关。在股票投资价值的分析方法上,价值分析指标的选取显得尤为重要,而如何从综合、全面的角度构建股票价值分析指标则具有相当的难度。


传统的价值分析指标指的是证券投资类书刊中常用的财务指标,或者是中国证监会要求上市公司在定期财务报告如年报、中报、季报中必须计算并披露的财务指标,主要包括反映公司盈利能力的每股收益、每股净资产、净利润率及净资产收益率等,反映公司偿债能力的资产负债率、流动比率、速动比率等,以及反映公司成长能力的主营业务收入增长率、利润增长率等。这些指标对反映上市公司的经营管理效率和获利能力、短期偿债能力和经营安全性以及后期的成长性,分析股票的投资价值有较大的帮助作用和参考价值。但是随着经济的发展、技术的进步,由于这些指标自身的局限性及应用的时效性,很难全面、准确、及时、有效地反映股票投资价值的全貌[1]鉴此,笔者认为构建股票投资价值分析的综合指标,力求从综合、创新的视角反映股票投资价值,极具学术操作价值。笔者在吸收已有成果的基础上,现从市值角度出发,将宏观市值(即股票市场市值)与宏观经济指标GDP相比,及微观市值(即单个上市公司市值)与微观经济指标公司销售收入相比,得到包含诸多子乘积因子和子影响因素的两大综合指标。

 
 
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